住宅ローンの役立つ情報

株式交換によるＭ＆Ａは、買収される企業の取締役会によって賛成されて、初めて可能になります（もちろん敵対的な買収となった場合には買収を仕掛ける会社は被買収先企業の株主に直接訴えることもできます）。たとえば、日本企業が株式交換で、米国企業を買収しようとします。
その米国企業の株主が、これまでの株式に代わって、同価値かそれ以上の日本企業の株式を持つことについて納得しなくてはなりません。納得するかどうか、この株主の意向を判断するのが、その米国企業の取締役会なのです。多くの場合、日本企業の株式は、米国企業の株式に比して魅力に乏しいものになっています。
たとえば、米国企業のＮＹＳＥ（ニューヨーク証券取引所）基準に比較しますと、日本企業の情報開示の度合いはまだまだ不十分です。また、日本企業同士による株式持ち合いの結果、多くの場合株式の流動性も不十分です。さらに米国の株主からすれば、「日本の経営者は本当に株主のために経営してくれるのか」と、不安になってきます　０　買収に際して相手方の企業の株主に支払うものを「買収カレンシー（買収通貨）」と言っています。
現金による買収の時は、現金が買収カレンシーとなります。株式交換による買収の際は、買収する側の企業の株式が買収カレンシーです。
日本企業の株式は買収カレンシーとしては魅力に乏しいことが多く、外資相手には株式交換を利用できないケースのほうが圧倒的に多いのが実情です。オーガニックーグロースでは間に合わない　皆さんはオーガニックーグロースという言葉をご存じでしょうか。
有機的成長と訳されることもあるようですが、企業が大型のＭ＆Ａなどに頼らないで成長していくことを言います。自社内の経営資源のみを利用して事業を発展させていくことです。
米国企業がＭ＆Ａを多く利用するのは、オーガニックーグロースでは、ダイナミックなマーケットについていないからです。たとえば、技術革新のテンポが著しく速いコンピューターの世界を見てみましょう。
1990年代、ガースナー前会長のりＩダーシップのもとで、ＩＢＭは積極的な企業買収と事業部売却とを繰り返しました。その結果、ＩＢＭはどう変わったでしょうか。

売上高の構成で見てみましょう。 1992年はハードウェアがＩＢＭ全体の売上の半分以上を占めていました。
10年後には、3割程度にまで比率を低めています。代わってサービスやソフトウェアの占める比率が著しく拡大しました。
ＩＢＭはメインフレーム主体の会社から、サービス主体の会社へと見事に変身を遂げたのです。株価も19九3年から2001年にかけての九年間で約10倍に跳ね上がっています。
日本でも昨年、R天、LD、Sフトバンクなどの企業によるプロ野球球団ビジネスヘの参入の動きが話題になりましたが、これらの企業も買収を重ねることにより、かなりのスピード感で企業価値を増加させてきています。 1997年に設立されたばかりのR天の時価総額は今や約1兆円です。
検索サイトのインフォシーク社（2000年に買収）をはじめ、「旅の窓口」（2003年）、ネット証券のＤＬＪディレクト（2003年）、あおぞらカード（2004年）など、数々のＭ＆Ａを行なってきました。 LDの時価総額は2000億円、Sフトバンクは1兆5000億円です。
一方で、たとえばプロ野球参入を審査したH神電気鉄道の時価総額は一40〇億円です。株式市場は、審査する側にいたH神よりもLDのほうを高く評価していたのです。
もっともプロ野球への参入を審査する側にはＳ武鉄道もいました。Ｓ武は有価証券報告書に虚偽の記載をし、2004年11月16日に上場廃止が決まりました。1ヵ月前には1100円を超えていた株価は、当日は268円まで下落。
2005年三月にはT義明Ｓ武鉄道グループ前会長が逮捕されました。株式市場を裏切った企業とその経営責任者の末路でした。

長い間Ｍ＆Ａのアドバイザーをしていて改めて私が実感しますのは、日本企業が内部情報の取り扱いやコンプライアンス（法令遵守）に関して、あまりに無神経かつ無防備だということです。 2003年10月に始まったＫネボウによるＭ＆Ａを使った事業再生を求めての『迷走』がよい例でしょう。
Ｍ＆Ａの動きが逐一マスコミに流れてしまったのでは、ティール（案件）がまとまるはずなどありません。付き合わされた花王には気の毒というほかありませんが、案の定Ｋネボウの労働組合が反対したとかの理由でＭ＆Ａの話は流れてしまいました。
Ｋネボウはその後産業再生機構の手に委ねられ、調査の過程で約300億円の粉飾決算が発覚しました。会社の新しい経営陣は、元社長、副社長などを東京地検特捜部に告発する方針とのことです。
それにしても、そもそも花王との化粧品事業統合のドタバタ劇はいったい何だったのかと疑問に思わずにいられません。Ｍ＆Ａを行なう際に最も注意を払わなくてはならないのは、内部情報の取り扱いです。
Ｍ＆Ａというのは証取法上の重要情報であることが多く、事前に漏れてしまってはインサイダー取引の恐れにつながってしまいます。したがって会社の中でＭ＆Ａが進行していることを知っている人（インサイダーと、そうでない人（アウトサイダー）とを厳しく峻別する必要があります。
交渉や取引を円滑に進めるためには、インサイダーは数人に絞る必要があります。インサイダーやその家族、親戚に至るまでが、Ｍ＆Ａの対象となる会社（売り手、買い手双方）の株を売買することを禁止されるのは当然のことです。
Ｍ＆Ａは、最終的には取締役会に付議されて決定します。私がお付き合いした会社のなかには、取締役会で「Ｍ＆Ａ案件の審議中は役員が会議室から出るのを禁止しよう」との提案がなされた会社さえあります。

東証に発表に行くまでの間に一部の役員が離席をして第三者に電話連絡をすることさえも物理的に不可能とする。要は、あらぬ疑いは一切かけられたくない、との発想で取られた措置でした。こういった会社に比べれば、Ｋネボウの前経営陣は「あまりに法令遵守を無視した」と免れられないでしょう。
「Ｉ崎さんはなんで金融の世界で働こうと思ったのですか」「金融って、よその人の金を勘定しているようなイメージがあって面白くないじゃないですか」　若い人からもの分に行こうかどうか就職相談を受けることが少なくありません。「金融の分野に行けば、お金を通じていろんな世界を見られるじゃないでしょうか」　「やはり金融機関は安定しているじゃないでしょうか」　私は大学を卒業するまで、金融の世界に足を踏み入れることになるなどとは思ってもみませんでした。
私は、どちらかと言いますと貧しい家の生まれでした。小学校時代、友達みんなが自転車に乗ってソフトボールをしにいく時、私だけが自転車を持っていませんでした。
1人で懸命に走りながら友達の自転車の後を追いかけたのを、今でも鮮明に覚えています。高校はW稲田の付属でしたが授業料全額免除のＯ隈奨学金をもらって卒業することができました。
中学・高校とずっと考えていたのは、戦争のことです。『火垂の墓』のような、戦争の悲惨さを描く小説を読み、日本はなぜあんな戦争を始めたのだろうといつも考えていました。
当時の軍隊は、現在で言えば財務省のように、エリートたちが集まり、日本の最高峰の頭脳が結集していたようなところでした。「何でこんな間違いをしてしまったのだろう」と。
大学では国際政治を学びました。

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